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　　国内旧作库存的垂危和新作减产抢收酿成利多尽力，天然近期商场受到调控计谋压制，但计谋只可改善而无法褪色国内均衡表的垂危神色，访佛郑棉商场资金云集可能带来流动性溢价，笔者瞻望郑棉仍处于牛市经由中，守护看涨棉价不雅点。人人商场则显得平凡无奇，产需大体很是莫得大的矛盾，全齐价钱和棉粮比价处于低位，库消比小幅走低，跌无可跌徐徐转为激荡高涨，当下的好意思棉更多的是随从脚色。将来的变数一是国内的计谋，二是各主产国的天气，现在暂看不到大的开动。风险身分，温顺计谋和天气。

一

　　国内棉花商场

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　　旧作库存的垂危，是国内棉花商场第一大中枢身分。按照寰宇棉花来往商场的数据推演，5月底生意库存为349.3万吨，5月入口11万吨，6-9月入口预估36万吨，6-9月抛储预估30万吨，5-9月消耗预估300万吨，则9月底生意库存预估约126.9万吨。不外如若按照钢联的数据，6月底生意库存为227.9万吨，其他假定一致的情况下，9月底生意库存预估约为68.9万吨，这是一个相称垂危的数字。

　　新作减产抢收，是国内棉花商场第二大中枢身分。笔者凭据调研情况预估，全疆面积减幅约8.5%，商场对面积的不对仍是不大。全疆单产减幅约6.7%，单产仍有变数和不对，现在孕育经由落伍5-10天，温顺7月高温存9月早霜。现在守护2023年新疆棉花产量512万吨预估，减产量级约100万吨。这么的话，国内新作均衡表亦然垂危神色。瞻望抢收价高点可能在8.3元/公斤，现货有契机见20000元/吨，期货有契机见19000元/吨。

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　　棉花现货基差坚挺，棉花入口盈利，下流即期纺纱加工弃世，棉纱入口逐月增多，这些高频缱绻印证了国内的垂危神色。越接近9月，这种垂危感就越浓烈。商场关于消耗有所担忧，不外高频数据泄露季节性淡季加强，但暂无判辨负反应。据TTEB，6月30日当周，纺企原料库存为30.3天，纺企制品库存为17.5天，织厂原料库存6.8天，织厂制品库存29.8天。

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　　计谋方面，未便过多挑剔，是现在主要的利空，部分仍是被订价，恭候靴子落地。

图：旧作库存垂危

　　数据起原：寰宇棉花来往商场、钢联

二

　　国外棉花商场

　　相对国内商场的精彩博弈，国外商场则显得平凡无奇，产需大体很是莫得大的矛盾，全齐价钱和棉粮比价处于低位，在库消比小幅走低的配景念念，好意思棉跌无可跌，徐徐转为激荡高涨，后市高度很难糟塌90好意思分/磅。

　　USDA瞻望2023/24年度好意思棉栽培面积为1108.7万英亩，同比减少19.4%。瞻望好意思棉产量为359.2万吨，同比增多44.2万吨。好意思棉减面积不减产量，原因是弃耕率降为16.4%。已毕7月2日当周，好意思棉优良率为48%，昨年同时为36%，后期变数是孕育期干旱和获利期飓风。

　　因厄尔尼诺天气，商场预期印度可能有干热天气收敛，或对棉花产量不利。2023/06/01至2023/06/28，印度棉花主产区累计降雨量为127mm，相对平淡水平低23.2mm，降幅缩窄。据印度农业部统计，已毕6月23日，印度新棉栽培面积达280万公顷，同比落伍约12%。后市的变数在于实播面积和天气，需要密切追踪。

图：印度干热减产预期

　　数据起原：TTEB、世界农业快活

三

　　论断策略风险

　　说七说八，笔者瞻望郑棉牛市合手续，区间（15500,19000）元/吨，郑棉会领涨人人。好意思棉莫得大矛盾，看激荡偏强，区间（75，90）好意思分/磅。单边策略，洽商逢低买郑棉9月或11月。月间价差正套反套齐有开动，是以不保举七雄争霸手游辅助，如若非要作念可洽商9-1正套。当入口利润1500元/吨以上，可洽商12-1表里正套，等计谋落地陆续价差。风险：计谋、天气。